一根光纤背后的资本暗战

昨天下午两点半，中际旭创盘中突然拉升近七个点，带动整个光模块板块集体躁动。没人事先放出什么重磅消息，但盘后一份机构调研纪要悄悄流了出来——北美云厂商2025年800G光模块采购量，比市场此前预期高出整整四成。

这个数字意味着什么？意味着算力军备竞赛远没有到天花板。

谁在买？谁在卖？

翻开最近五个交易日的龙虎榜，光模块板块的资金画像相当有意思。机构席位净买入前三名被新易盛、天孚通信和太辰光包揽，但与此同时，部分前期涨幅过大的标的出现了游资集中出货的迹象。说白了，这不是一次普涨行情，而是一场结构分化。聪明钱在切换，从纯概念炒作转向有实际订单支撑的公司。

值得注意的是，北向资金在过去一周对光模块板块的持仓比例小幅上升了0.3个百分点，看起来不多，但放在整个A股外资流动的大背景下，这是为数不多逆势加仓的方向。

800G之后是什么

眼下市场的共识是800G正在放量，但真正拉开差距的战场在1.6T。从技术路径看，硅光方案和CPO（共封装光学）两条路线正打得不可开交。前者成熟稳定、成本可控，后者代表未来但良率还在爬坡。

一位不愿具名的券商分析师跟我说了句大实话：“现在押注1.6T谁赢，跟三年前押注谁做5G基站一样，大概率是两条路都有人走通，元鼎证券推荐最靠谱股票配资平台与实战工具关键看你买的公司站队站对了没有。”

铜缆连接最近抢了不少风头，英伟达GB200的方案里大量使用DAC铜缆，短期确实分流了一部分光模块的关注度。但中长期来看，数据中心东西向流量爆发式增长，光互连的刚需逻辑并没有被颠覆，只是节奏被打慢了一拍。

别只盯着龙头

多数人看光模块，眼睛只盯着中际旭创和新易盛。但这一轮行情里，做光器件的天孚通信、做光纤连接器的太辰光、甚至做光芯片的源杰科技，涨幅一点不比龙头差。产业链不同环节都在被重新定价。

这其实释放了一个信号：市场开始认可光模块不是一个单点爆发的故事，而是整条产业链的系统性机会。

我的判断是，光模块这个赛道短期情绪确实偏热，部分个股估值已经透支了未来两个季度的业绩。但如果把时间拉到明年下半年，当1.6T开始真正规模出货，现在看起来"贵"的龙头，可能又变成"便宜"的了。

当然，所有预判都建立在一个前提上——海外AI资本开支不砍单。这个前提要是破了，上面说的全得推倒重来。投资这件事，从来不怕看错方向，怕的是在看错的时候还不肯转身。